في مشهد نادر الحدوث في أسواق المال الأوروبية المتعثرة، أعلنت شركة البرمجيات النرويجية العملاقة “فيسما” Visma، التي تُقدّر قيمتها بنحو 19 مليار يورو، اختيارها لندن كموقع للطرح العام الأولي المستقبلي (IPO)، وهو القرار الذي شكّل دفعة قوية ليس فقط لبورصة العاصمة البريطانية، بل أيضًا لشركة استثمارية كانت دومًا تعمل في الظل: شركة “Hg”، ومقرها لندن.

هذا القرار لم يكن فقط بمثابة انتصار رمزي للأسواق المالية في المملكة المتحدة، التي عانت في السنوات الأخيرة من ركود حاد في الإدراجات – لا سيما إدراج شركات التكنولوجيا الكبرى – بل كان أيضًا لحظة تتويج لمسيرة طويلة من الصعود الصامت لـ”Hg”، شركة الاستثمار التي باتت اليوم واحدة من أكبر اللاعبين في القطاع التكنولوجي الخاص في أوروبا.

من شركة متواضعة إلى عملاق استثماري بـ100 مليار دولار

قبل أكثر من عقدين، لم تكن “Hg” سوى شركة استثمار تقليدية ضمن محفظة “ميركوري لإدارة الأصول”، لكن منذ انفصالها واستقلالها عام 2001، بدأت في رسم مسار خاص بها. وحين تولّى “نيك همفريز” زمام القيادة عام 2007، كان نصف صفقات الشركة فقط في قطاع التكنولوجيا، وكان أمامه خيار واضح: إما أن تبقى “Hg” شركة استثمار متعددة القطاعات في السوق الأوروبي، أو أن تتحوّل إلى متخصصة في البرمجيات.

اختار همفريز الطريق الثاني، رغم المعارضة الداخلية آنذاك. كانت شركات مثل Vista الأمريكية وThoma Bravo قد بدأت بالفعل في التركيز على البرمجيات، ورأى همفريز أن هذا التخصص قد يكون نقطة التحول الجذرية لـ”Hg” وسط سوق مزدحم بعشرات الشركات العامة والمنافسين التقليديين مثل CVC وEQT. وبمرور الوقت، تحوّل هذا الرهان الجريء إلى استراتيجية ناجحة استثنائية.

فيسما.. جوهرة التاج في محفظة Hg

الصفقة التي غيّرت كل شيء لـ”Hg” جاءت في وقت لم يكن أحد يتوقعه. ففي أوائل الألفينات، كانت “فيسما”، الشركة النرويجية المتخصصة في برامج الرواتب والمحاسبة، تواجه عرض استحواذ عدائي من شركة “ساج” البريطانية المدرجة. وتدخّلت “Hg” كلاعب منقذ، واستحوذت على الشركة لتصبح لاحقًا أهم استثمار طويل الأمد في تاريخها.

وبينما ضغط بعض الشركاء لاحقًا للخروج من الاستثمار بعد الفترة التقليدية (4 سنوات)، أصرّ همفريز على الاستمرار: “لو أن فيسما كانت جزءًا من صندوق تقاعدي أملكه، لما بعته ولا حتى بنسًا واحدًا”، قال حينها. هذه الذهنية الطويلة الأمد، التي تتحدى الأعراف التقليدية في قطاع الاستثمار، أصبحت لاحقًا علامة فارقة في نهج “Hg”، والتي بدأت تستخدم استراتيجية تدوير الاستثمارات داخل صناديقها بدلًا من بيعها بالكامل — وهي طريقة كانت تُقابل بالسخرية في البداية، لكنها أصبحت اليوم ممارسة معترف بها في عالم الاستثمار الخاص.

الصعود وسط بيئة مالية مثالية.. ولكن ماذا بعد؟

استفادت “Hg” من سنوات طويلة من السيولة الرخيصة، ومن ضعف المنافسة في قطاع التكنولوجيا الأوروبي. ومع هذا المناخ، نمت أصولها المدارة حتى اقتربت اليوم من 100 مليار دولار، متجاوزة بذلك أسماء أمريكية كبرى مثل Advent وWarburg Pincus، لتصبح ثاني أكبر شركة استثمار بريطانية بعد CVC.

لكن هذه البيئة بدأت تتغير. معدلات الفائدة ترتفع، وشهية المستثمرين في تراجع، وسوق الاكتتابات الأولية في أوروبا – التي كانت مخرجًا أساسيًا للاستثمارات – بات شبه مغلق. إذ لم تجمع بورصة لندن سوى 160 مليون جنيه إسترليني من الاكتتابات في النصف الأول من 2025، وهو أسوأ رقم منذ 30 عامًا، بحسب بيانات Dealogic.

لذلك، فإن طرح “فيسما” في لندن ليس فقط اختبارًا حقيقيًا لقدرة السوق البريطانية على استعادة جاذبيتها، بل هو أيضًا امتحان علني لـ”Hg” كراعية للطرح الأكبر منذ سنوات، في ظل ذكريات لا تزال حاضرة عن إخفاقات مثل اكتتاب “Deliveroo” أو أداء “Dr. Martens” بعد طرحها بقيادة Permira.

تحديات البيع في زمن انغلاق النوافذ

بحسب أحد المستثمرين في صناديق “Hg”، فإن “الشركة نضجت لتصبح المستثمر الأول في البرمجيات بأوروبا، لكن التحدي الآن هو في الخروج، لا الدخول”. فكلما كبرت الشركات، كلما أصبح من الصعب بيعها أو طرحها، وكلما أصبح من الضروري أن تبقى نافذة الاكتتابات مفتوحة.

والحقيقة أن هذه النافذة كثيرًا ما تُغلق فجأة في أوروبا. فقد تراجعت شركات مثل Stada وBrainlab عن خططها للإدراج في فرانكفورت في اللحظات الأخيرة. والأسواق الأوروبية لم تُظهر حتى الآن إشارات جدية على التعافي.

ما الذي ينتظر Hg؟

المثير في قصة “Hg” ليس فقط قدرتها على بناء محفظة ناجحة وسط بيئة باردة تقنيًا مثل أوروبا، بل في قدرتها على إعادة اختراع ذاتها، والرهان طويل المدى على استثمارات تؤتي أكلها بعد عقد من الزمن. ولكن مع كل هذه النجاحات، تواجه الشركة الآن امتحانًا حاسمًا: هل تستطيع الحفاظ على هذا الزخم في عالم تغيرت فيه قواعد اللعبة؟ وهل يمكنها أن تستمر في بناء قصص نجاح مثل “فيسما”، بينما الأسواق تعاني من الشك والجمود؟

ما هو واضح حتى الآن أن “Hg” لم تعد مجرد لاعب خلف الكواليس، بل أصبحت واحدة من أهم صانعي القرار في مستقبل التكنولوجيا الأوروبية، ومن يدها اليوم قد تُكتب سطور جديدة في تاريخ أسواق المال البريطانية

اقرا أيضا

الذهب اليوم الأربعاء يتراجع محليًا رغم استقرار عالمي ومخاوف المستثمرين تتزايد