تواجه أسواق المعادن الثمينة أول اختبار كبير لها منذ بداية عام 2026، بعد أن أدت تغييرات مؤشرات السلع العالمية إلى موجة بيع ضخمة للذهب والفضة تتجاوز قيمتها 10 مليارات دولار. ويأتي ذلك بعد الارتفاعات القياسية التي شهدتها الأسعار خلال عام 2025.
إعادة موازنة المؤشرات تضغط على الأسعار
تقوم الصناديق التي تتبع مؤشرات السلع، مثل مؤشر بلومبرغ للسلع (BCOM)، بإعادة موازنة محافظها سنويًا للحفاظ على نسب التخصيص المستهدفة. وخلال نافذة إعادة الموازنة الممتدة من 8 إلى 15 يناير، من المتوقع أن تبيع هذه الصناديق نحو 6.1 مليارات دولار من الفضة و5.6 مليارات دولار من الذهب، بحسب تقديرات بنك JPMorgan.
مخاوف واستراتيجية “الشراء عند الانخفاض”
يرى محللون أن هذه الموجة تمثل اختبارًا لاستدامة المكاسب القوية التي حققتها المعادن في نهاية العام الماضي. ورغم الضغط المتوقع على الأسعار، يشير بعض الخبراء إلى أن عمليات البيع القسرية قد تخلق فرصًا للمستثمرين لاقتناص الأسعار المنخفضة، كما حدث في إعادة الموازنة خلال 2025 عندما أعقب البيع طلب قوي دفع الأسعار للصعود مجددًا.
تراجع طفيف في الأسعار بعد مكاسب تاريخية
سجّل الذهب انخفاضًا بنحو 0.6%، بينما تراجعت الفضة بأكثر من 4% خلال الأيام الأخيرة. ويأتي ذلك بعد أن قفز الذهب بأكثر من 60% في 2025، في حين ارتفعت الفضة بأكثر من 160% خلال العام نفسه، ما يجعلها أكثر عرضة لجني الأرباح.
الفضة الأكثر تأثرًا بالمبيعات
يتوقع محللو JPMorgan أن تشهد الفضة أكبر عمليات بيع بين جميع السلع خلال إعادة الموازنة، بما يعادل نحو 10% من قيمة عقود المشتقات المفتوحة في بورصة كومكس، وهو ما قد يزيد من تقلبات السوق على المدى القصير.
الكاكاو على الجانب الآخر: موجة شراء قوية
في المقابل، يترقب المتداولون موجة شراء كبيرة في سوق الكاكاو بعد إعادة إدراجه في مؤشر BCOM. وتشير التقديرات إلى أن الصناديق ستضطر لشراء كميات تعادل نحو 30% من إجمالي العقود المفتوحة في بورصة لندن، ما قد يمنح الأسعار دفعة صعودية قوية.
سوق الكاكاو بين الهبوط والتعافي المحتمل
رغم أن أسعار الكاكاو انخفضت بنحو 50% في 2025 بعد طفرة قياسية في 2023 و2024 بسبب نقص المعروض في غرب أفريقيا، يرى محللون أن إعادة الإدراج في المؤشر قد تعيد الزخم الإيجابي، خاصة مع احتمالات تغطية مراكز بيعية كبيرة.
مرحلة حساسة لأسواق السلع
تعكس تحركات الذهب والفضة والكاكاو حساسية أسواق السلع لتغيرات المؤشرات، وتؤكد أن عام 2026 بدأ بتقلبات حادة قد تحدد اتجاه الأسواق خلال الأشهر المقبلة.
