تشديد الفيدرالي الأمريكي يدفع العوائد الحقيقية على السندات إلى مشارف المنطقة الإيجابية

تشهد أسواق السندات الأمريكية تحولًا مهمًا، إذ تقترب العوائد الحقيقية على السندات الحكومية (المعدّلة للتضخم) من دخول المنطقة الإيجابية للمرة الأولى منذ مارس 2020، في مؤشر يعكس تشديد السياسة النقدية الأمريكية وتأثيرها على الأصول عالية المخاطر.

قفزة غير مسبوقة في العوائد الحقيقية

ارتفع العائد الحقيقي على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بأكثر من نقطة مئوية واحدة منذ مطلع مارس، ليصل إلى سالب 0.04%، ما يعني أن عوائد السندات تكاد تتجاوز توقعات التضخم المتوسطة الأجل.

ويعود هذا الارتفاع إلى خطوات الاحتياطي الفيدرالي (Fed) الهادفة إلى كبح التضخم عبر رفع أسعار الفائدة وتقليص ميزانيته البالغة 9 تريليونات دولار.

تأثير مباشر على الأصول عالية المخاطر

قال ديفيد ليفكويتز، رئيس قسم الأسهم الأمريكية في UBS، إن الأسواق الأكثر مضاربة هي الأكثر تأثرًا بتشديد الفيدرالي:

“حين يضخ الفيدرالي السيولة، تزدهر الأصول الخطرة، لكن حين يسحبها، تواجه رياحًا معاكسة قوية.”

خلال عامي 2020 و2021، دفعت العوائد السلبية المستثمرين إلى شراء أصول مرتفعة المخاطر مثل شركات التكنولوجيا والخسائرية، مما ساهم في تضخم أسعارها. أما الآن، فإن ارتفاع العوائد الحقيقية يعيد تقييم قيم تلك الشركات، حيث انخفضت أسهم شركات التكنولوجيا غير المربحة بأكثر من 30% منذ بداية 2022، بحسب غولدمان ساكس.

حتى مؤشر S&P 500 تراجع بنحو 7%، في حين هبط مؤشر السندات عالية المخاطر (Junk Bonds) بنسبة 6.3% خلال نفس الفترة.

ثقة الأسواق في قدرة الفيدرالي

يرى المحللون أن ارتفاع العوائد الحقيقية يعكس ثقة الأسواق في قدرة الفيدرالي على احتواء التضخم.

فقد بقي معدل التضخم المتوقع لعشر سنوات في حدود 2.75% إلى 3%، رغم أن معدل التضخم الفعلي في مارس 2022 بلغ 8.5%.

ويقول إيان لينغن من BMO Capital Markets:

“السوق يثق بأن الفيدرالي سيتصرف بمرونة عند الضرورة، حتى لو كانت استجابته الحالية محل جدل.”

تأثيرات على القروض والإسكان

أدى تشديد الفيدرالي أيضًا إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين، إذ بلغت أسعار الرهن العقاري 5% للمرة الأولى منذ عام 2011.

ورغم ذلك، يقول جون مادزيرير من شركة Vanguard إن الأوضاع المالية “ما زالت فضفاضة نسبيًا”، مما قد يدفع الفيدرالي إلى المزيد من الرفع في المستقبل

ارتفاع العوائد الحقيقية يشير إلى أن الفيدرالي الأمريكي نجح في إعادة ضبط السياسة المالية نحو التشديد، لكنه في الوقت نفسه يخلق ضغطًا هائلًا على الأسهم، والسندات عالية المخاطر، وأسواق العقارات.

ويبقى “السؤال الذهبي”، كما قال ليفكويتز:

“إلى أي مدى يمكن أن ترتفع العوائد الحقيقية قبل أن تبدأ في كبح النشاط الاقتصادي فعليًا؟

اقرا ايضا

تباطؤ نمو الاقتصاد الصيني إلى أبطأ وتيرة خلال عام